Pemilihan Jerman bulan September dan mengapa itu penting bagi pasar

Kandidat Kanselir SPD Olaf Scholz terlihat setelah acara untuk memulai kampanyenya, di Bochum, Jerman, 14 Agustus 2021. REUTERS/Leon Kuegeler/Pool

Pemilihan Jerman yang penting menandai berakhirnya 16 tahun Angela Merkel sebagai kanselir kurang dari sebulan lagi dan tanpa hasil yang jelas terlihat, pasar mungkin mulai memperhatikan, menulis Dhara Ransinghe dan Yoruk Bahceli.

Sosial Demokrat (SPD) kiri-tengah Jerman telah memimpin jajak pendapat atas Demokrat Kristen konservatif (CDU) yang dipimpin Merkel untuk pertama kalinya dalam 15 tahun minggu ini.

Ketidakpastian juga merayap ketika Partai Hijau, yang sebelumnya dianggap sebagai partai terkemuka dalam koalisi dengan blok CDU/CSU, menyerah dalam jajak pendapat, sementara peringkat persetujuan untuk pemimpin CDU Armin Laschet telah jatuh. Baca lebih banyak

Pemilu dapat menghasilkan koalisi "Jamaika" dari CDU/CSU, Partai Hijau, dan Demokrat Bebas (FDP) yang ramah bisnis. Atau ekonomi terbesar Eropa bisa mendapatkan koalisi "lampu lalu lintas", yang dipimpin oleh SPD Menteri Keuangan Olaf Scholz, dengan Partai Hijau yang berhaluan kiri dan FDP sebagai mitra junior.

Persyaratan tersebut mencerminkan warna simbolis partai - hitam untuk CDU/CSU, kuning untuk FDP, hijau untuk Partai Hijau dan merah untuk SPD.

Pemilihan Jerman jarang membuat gelombang pasar tetapi kisaran hasil yang mungkin lebih luas daripada di masa lalu, kata kepala ekonom Berenberg Holger Schmieding, yang melihat pergeseran ke arah SPD sebagai "sedikit negatif untuk pasar" karena meningkatkan risiko ketidakpastian yang berlarut-larut.

iklan

"Untuk pertama kalinya tahun ini, jajak pendapat menunjukkan bahwa koalisi dua arah antara CDU/CSU dan Partai Hijau akan kekurangan mayoritas kursi," kata Schmieding.

Berikut adalah beberapa implikasi pasar potensial:

1) AUSTERITY ADALAH SEJARAH?

Pandemi memaksa Jerman untuk membalikkan pengekangan fiskal yang telah lama diamati dan fokus awalnya adalah pada apakah Partai Hijau dapat membuat perubahan itu permanen karena mereka telah memimpin jajak pendapat. Partai tersebut menjanjikan peningkatan pengeluaran dan reformasi untuk mengerem utang yang membatasi pinjaman federal baru hanya 0.35% dari PDB Baca lebih banyak .

"Secara umum, di semua partai, mungkin dengan pengecualian Liberal, ada kecenderungan untuk memberi pemerintah sedikit lebih banyak kelonggaran (fiskal)," kata Joern Wasmund, kepala pendapatan tetap global di DWS.

Pengeluaran dan pinjaman yang lebih tinggi secara struktural akan mengangkat imbal hasil obligasi, dan berpotensi meningkatkan prospek pertumbuhan ekonomi, juga euro. Tetapi CDU atau FDP, yang hampir pasti akan bergabung dengan koalisi mana pun, ingin mengembalikan rem utang.

"Taruhan saya adalah ada kemungkinan 70% bahwa CDU-CSU akan menjadi bagian dari koalisi Jerman berikutnya, yang berarti kita tidak akan melihat perubahan besar dalam hal pengeluaran fiskal," kata Christopher Dembik, kepala analisis makro. di Saxo Bank.

Membuang rem utang yang diabadikan secara konstitusional juga menjadi tidak mungkin, karena itu membutuhkan dua pertiga mayoritas parlemen.

Tapi hasil belum tentu turun.

Beberapa di CDU/CSU terbuka untuk pengeluaran tambahan dengan rem utang. Itu bisa menghasilkan sekitar 100 miliar euro ($ 117.54 miliar) belanja infrastruktur dan lingkungan - 3% dari PDB 2019 - selama empat tahun ke depan, kata kepala makro global ING Carsten Brzeski.

2) RISIKO REGULASI

Koalisi sayap kiri Partai Hijau/SPD/Partai Kiri akan meningkatkan risiko regulasi yang lebih ketat menjadi 20% dari 15%, perkiraan Schmieding dari Berenberg.

"Sementara peraturan yang lebih ketat tentang pasar tenaga kerja, layanan, dan perumahan tidak akan berdampak besar pada siklus bisnis jangka pendek, mereka dapat berubah menjadi hambatan serius pada pertumbuhan tren Jerman dari waktu ke waktu. Ini adalah risiko utama yang harus diperhatikan."

Analis Goldman Sachs memperkirakan koalisi sayap kiri dapat mengangkat imbal hasil Bund sekitar 10 basis poin.

3/ MENUTUP KESENJANGAN

Koalisi termasuk Partai Hijau dan SPD dapat mempersempit selisih antara biaya pinjaman Jerman dan negara-negara zona euro yang lebih lemah, mengingat dukungan partai-partai ini untuk integrasi Eropa lebih lanjut.

Sementara itu FDP dan CDU menentang serikat fiskal zona euro dan ingin kembali ke aturan anggaran UE yang lebih ketat.

Namun Wasmund dari DWS mengatakan bahwa tidak satu pun dari koalisi yang mungkin akan membawa perubahan radikal.

"Khususnya, komitmen terhadap Uni Eropa akan tetap seperti itu," tambahnya.

4/ SEMUA HIJAU

Kebijakan iklim adalah prioritas bagi semua pihak tetapi mereka berbeda dalam cara mencapai tujuan, kata Barbara Boettcher, kepala penelitian kebijakan Eropa di Deutsche Bank.

"CDU dan FDP menekankan pada instrumen pasar dan solusi berbasis teknologi sedangkan Partai Hijau lebih menyukai regulasi," kata Boettcher.

Partai Hijau mendukung kenaikan pajak emisi, memotong emisi karbon hingga 70% dan menargetkan 100% energi terbarukan pada tahun 2030.

Perusahaan tenaga angin dan surya harus mendapat manfaat di samping sektor otomotif, yang mencoba menantang pemimpin kendaraan listrik Tesla.

5/ KEBIJAKAN LUAR NEGERI

Partai Hijau dan FDP menyerukan pendekatan yang lebih keras terhadap China dan Rusia, dan ada tanda-tanda sikap kandidat kanselir CDU Laschet telah bergerak lebih dekat ke sikap mereka.

Laschet menggambarkan China sebagai saingan dan baru-baru ini mengatakan Jerman dapat menghentikan aliran gas melalui pipa Nord Stream 2 dari Rusia jika Moskow melanggar persyaratan pengaturan atau menggunakannya untuk menekan Ukraina. Baca lebih banyak

"Langkah ini akan membuat negosiasi kebijakan luar negeri lebih mudah dalam koalisi potensial Jamaika," kata Naz Masraff dari Grup Eurasia.

($ 1 = 0.8508 euro)

Bagikan artikel ini: