#Brexit Membahayakan statusnya London sebagai pusat keuangan

Kekuatan London sebagai pusat keuangan global sangat mengesankan. Ibukota Inggris memiliki pangsa hampir 50% di segmen tertentu pasar keuangan global. Tabel 1 menunjukkan bahwa Inggris memiliki 48.9% dari omset derivatif over-the-counter (OTC) suku bunga dunia dan 40.9% dari omset valuta asing (FX). Inggris juga merupakan salah satu pemain utama dalam perdagangan ekuitas AS, dengan 20% dari pasar global. Sebaliknya, negara-negara Eropa lainnya hanya memainkan peran yang relatif kecil di pasar global: Prancis menjadi tuan rumah 7.3% dari suku bunga derivatif OTC, dan 2.8% dari perputaran Valas. Dalam hal pasar Eropa, Inggris dan Jerman masing-masing memiliki andil lebih dari 20% dalam penerbitan sekuritisasi. Pangsa aset dana investasi di Eropa adalah 24% untuk Inggris, dibandingkan dengan 22% di Prancis dan 17% di Jerman.

Secara umum, Inggris telah mengumpulkan surplus besar dalam perdagangan jasa keuangan selama 15 tahun terakhir. Melihat distribusi geografis ekspor jasa keuangan Inggris pada tahun 2013, kami melihat bahwa 30% bersama Uni Eropa, sementara 70% dengan negara-negara lain di dunia. .

Baru penelitian telah menemukan bahwa sinkronisasi siklus bisnis antara Inggris dan kawasan euro telah meningkat sejak akhir 1990s. Campos dan Macchiarelli baru-baru ini berdebat bahwa ini mungkin meningkatkan biaya kemungkinan keluarnya Inggris dari UE. Di sebuah makalah baru-baru, kami menemukan bahwa siklus kredit Inggris - yang diukur di sini sebagai pertumbuhan kredit bank riil yang disaring ke sektor swasta - juga telah menjadi jauh lebih selaras dengan siklus kredit kawasan euro, terutama sejak akhir 1990 (gambar 2) . Ini menunjukkan bahwa hubungan keuangan UE-Inggris semakin ketat, meskipun tidak memberi tahu kami siapa yang paling menderita dari konsekuensi keuangan Brexit. Karena itu kita harus melihat lebih dalam pada aspek-aspek spesifik dari integrasi keuangan UK-UE.

Beralih ke perbankan lintas batas, tabel 2 menunjukkan bahwa sektor perbankan kawasan euro terdiri dari 83% bank domestik, 14% bank dari negara UE lainnya, dan hanya 3% dari negara ketiga. Tingkat integrasi lintas batas di seluruh sektor perbankan UE bahkan lebih tinggi. 16% dari total aset bank dimiliki oleh bank yang berbasis di negara Uni Eropa lainnya, dan 9% oleh bank dari negara lain di dunia. Sebaliknya, Inggris tampaknya menjadi kasus khusus. Ini adalah satu-satunya negara UE dengan lebih banyak klaim dari bank di seluruh dunia (32%) daripada dari bank yang berkantor pusat di seluruh UE (17%).

Ini dapat dijelaskan melalui peran bank-bank besar AS dan Swiss (investasi), yang menggunakan kantor London mereka sebagai batu loncatan untuk melakukan bisnis di seluruh UE. Memang, ketika ditanya tentang pentingnya keanggotaan UE untuk bisnis jasa keuangan yang berlokasi di Inggris, 49% profesional tingkat tinggi dari "The City" mengutip akses ke pelanggan UE dan 46% mengutip kerangka peraturan tunggal untuk layanan keuangan yang sangat penting untuk bisnis mereka sendiri (lihat Polling Ipsos Mori, 2013). Yang pertama dijamin melalui peran otoritas Inggris dalam 'pembuatan paspor' perbankan dan layanan keuangan lainnya. Saat ini setiap perusahaan yang berkantor pusat di Inggris dapat mengajukan permohonan paspor dari regulator Inggris untuk melakukan bisnis di seluruh Wilayah Ekonomi Eropa. Yang terakhir diberikan melalui Pengadilan Eropa, yang bertugas menegakkan aturan pasar tunggal. 84% responden mengatakan bahwa pilihan terbaik untuk keseluruhan daya saing Inggris sebagai pusat keuangan adalah tetap menjadi anggota UE.

Selain jasa keuangan, banyak perusahaan Eropa berinvestasi di Inggris di berbagai sektor. Ketika melihat persediaan dalam Investasi Asing Langsung (FDI), UE adalah investor FDI terbesar di Inggris, dengan hampir 500 bn GBP yang diinvestasikan di 2014, berbeda dengan 253 bn GBP yang diinvestasikan oleh AS (gambar 3). Investasi FDI dari perusahaan-perusahaan Eropa tersebar di berbagai sektor (gambar 4), di 2014 sebagian besar perdagangan eceran dan grosir (83.2 bn), pertambangan (67.5 bn), IT (48.7 bn) dan layanan keuangan (47.5 bn).

Jika Brexit terjadi, keuntungan dari keanggotaan UE yang dianggap bisnis paling signifikan dapat terancam. Kapasitas paspor Inggris dalam layanan keuangan mungkin harus dinegosiasikan ulang. Kepatuhan Inggris terhadap satu buku peraturan juga akan dipertanyakan, karena keluar dari UE berarti keluar dari yurisdiksi Pengadilan Eropa. Namun, banyak yang akan bergantung pada bentuk pasti hubungan UE-Inggris yang dibangun setelah Brexit. Inggris dapat memilih perjanjian gaya Norwegia, dan bergabung dengan Wilayah Ekonomi Eropa (EEA) dengan akses penuh ke pasar tunggal. Itu kemudian akan berada di bawah yurisdiksi Pengadilan EFTA, yang memberlakukan hukum Eropa di negara-negara yang merupakan bagian dari EEA, tetapi di luar UE. Ini berarti mengadopsi peraturan dan standar tanpa banyak pengaruh pada perkembangan mereka, situasi yang canggung bagi pusat keuangan terkemuka EEA. Alternatif lain adalah perjanjian perdagangan bebas atau perjanjian bilateral, yang dapat menjamin akses ke pasar tunggal di sektor tertentu sambil menjaga kemandirian di sektor lain.

Namun, hasil dari setiap negosiasi untuk akses pasar tunggal atau peraturan bersama tidak pasti. Ketidakpastian ini saja bisa membuktikan ketidakstabilan. Bahkan jika kesepakatan baru akhirnya tercapai, kebingungan seputar negosiasi akan memiliki konsekuensi negatif bagi perusahaan Eropa yang beroperasi di Inggris dan dapat membahayakan aliran FDI ke Inggris. Daya tarik London sebagai pusat keuangan global dan batu loncatan ke Eropa juga mungkin menderita.