#IMF: Brexit Inggris telah menjadi kunci utama dalam perekonomian dunia

Maurice Obstfeld, penasihat ekonomi dan direktur penelitian di Dana Moneter Internasional (IMF), berpendapat bahwa pemungutan suara Inggris 23 Juni untuk meninggalkan Uni Eropa menambah tekanan ke bawah pada ekonomi dunia pada saat pertumbuhan melambat di tengah serangkaian risiko penurunan yang tersisa.

Paruh pertama tahun 2016 menunjukkan beberapa tanda yang menjanjikan — misalnya, pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan di kawasan euro dan Jepang, serta pemulihan parsial harga komoditas yang membantu beberapa negara berkembang dan berkembang. Oleh karena itu, per tanggal 22 Juni, kami bersiap untuk sedikit meningkatkan proyeksi pertumbuhan global 2016-17 kami. Tapi Brexit telah membuat kunci pas dalam pengerjaan.

Baru Pembaruan Outlook Ekonomi Dunia, dirilis hari ini (19 Juli), melaporkan analisis revisi kami. Prospek April kami adalah untuk 3.2% pertumbuhan output global di 2016 dan 3.5% di 2017. Untuk pembaruan hari ini, kami telah mengurangi kedua proyeksi tersebut sebesar 0.1 persentase poin, masing-masing menjadi 3.1-3.4%. Relatif terhadap skenario baseline April, baseline baru memusatkan perlambatan pertumbuhan melalui 2017 di negara-negara maju. Di luar negara-negara maju, kenaikan di kelompok negara berkembang diimbangi dengan kerugian di negara-negara berpenghasilan rendah. Pengurangan pertumbuhan untuk Afrika sub-Sahara — digerakkan oleh situasi makroekonomi yang sulit di ekonomi terbesarnya, Nigeria dan Afrika Selatan — memiliki implikasi dramatis: di 2016, pertumbuhan output regional akan jauh dari pertumbuhan populasi, menyiratkan penurunan pendapatan per kapita.

Revisi ini menggabungkan efek yang diproyeksikan dari Brexit, tetapi juga perkembangan lain sejak April yang mengarahkan kami untuk menyesuaikan prospek. Secara alami, efek langsung khususnya karena Brexit paling besar di Eropa, terutama Inggris. Proyeksi kami untuk area lain sedikit berubah oleh Brexit.

Meskipun distribusi yang tidak merata di seluruh wilayah dunia, penurunan peringkat pertumbuhan keseluruhan dalam proyeksi global awal kami adalah moderat, yang mencerminkan antara lain penilaian yang relatif ringan dari dampak negatif Brexit. Skenario itu, bagaimanapun, didasarkan pada informasi tingkat negara yang tersedia sekarang, yang tetap sangat terbatas untuk periode pasca-Brexit. Oleh karena itu penting untuk menggarisbawahi bahwa efek nyata dari Brexit akan bermain secara bertahap seiring waktu, menambah elemen ketidakpastian ekonomi dan politik yang dapat diselesaikan hanya setelah berbulan-bulan. Hamparan ketidakpastian ekstra ini, pada gilirannya, dapat membuka pintu bagi respons pasar keuangan yang lebih besar terhadap guncangan negatif. Dengan demikian, sementara skenario pusat kami yang sedikit direduksi adalah hasil yang paling mungkin dalam penilaian kami, ada kemungkinan lain, kemungkinan penurunan dengan pertumbuhan yang jauh lebih rendah di Eropa dan limpahan teraba di luar.

Karena efek masa depan Brexit sangat tidak pasti, efek Pembaruan Outlook Ekonomi Dunia menyajikan dua ilustrasi skenario alternatif berbasis model untuk baseline - yang sedikit lebih buruk, dan yang lain jauh lebih buruk. Skenario-skenario ini didorong oleh ketidakpastian yang diperkenalkan Brexit tentang hubungan perdagangan utama Inggris dengan sisa Uni Eropa dan dunia yang lebih luas; lamanya dan kontroversi negosiasi; kesulitan pasar dalam mengukur dampak yang ditimbulkan terhadap permintaan; dan mengakibatkan pengetatan keuangan yang mengarah pada meluasnya tekanan sektor perbankan di kawasan euro. Agar skenario alternatif berkembang, efek perdagangan internasional Brexit harus lebih mengganggu daripada yang kita antisipasi sekarang. Selain itu, efek ketidakpastian pada kegiatan ekonomi harus lebih besar daripada yang terbukti memicu loop umpan balik keuangan yang sangat negatif.

Memang, alasan utama kami mengurangi bobot skenario-skenario alternatif ini, terutama skenario yang lebih parah, adalah bahwa pasar keuangan telah terbukti tangguh dalam minggu-minggu setelah referendum, yang disusun ulang secara teratur untuk menyerap berita. Hasil jinak ini berutang penting pada persepsi pasar — ​​dan kenyataan — kesiapan bank sentral utama untuk menyediakan likuiditas ke pasar. Tetapi kerentanan tetap ada, tidak terkecuali di beberapa bank Eropa.

iklan

Risiko terhadap prospek

Selain dari kemungkinan penurunan yang terkait dengan ketidakpastian Brexit itu sendiri, ada risiko penurunan lainnya yang berkelanjutan terhadap prospek karena kerentanan yang lama dan titik-titik tekanan dalam ekonomi dunia. Banyak negara, baik yang menerima maupun yang berasal, menghadapi ketegangan pengungsi dan orang-orang terlantar lainnya. Strain ini memiliki konsekuensi politik dan ekonomi. Risiko geopolitik juga tetap ada, bersama dengan perselisihan politik di beberapa negara. Warisan krisis baik di sisi riil maupun finansial dari banyak ekonomi masih bertahan — mulai dari pengangguran jangka panjang yang berkelanjutan, dengan hilangnya sumber daya manusia, hingga pinjaman bermasalah yang masih menyumbat banyak neraca bank. Para eksportir komoditas yang berpenghasilan rendah berjuang dengan tekanan neraca pembayaran, utang yang tertekan, dan investasi yang rendah. Transisi selamat datang Cina ke model pertumbuhan yang lebih berorientasi konsumen dan layanan masih bisa bergelombang, terutama mengingat ekspansi kredit berkelanjutan mendukung target pertumbuhan resmi.

Risiko yang sedang berlangsung ini, bergabung dengan risiko tambahan yang telah ditetapkan Brexit, lebih mengkhawatirkan karena ekspektasi pertumbuhan potensial jangka panjang telah jatuh. Sebagian, musim gugur ini adalah hasil dari tren demografis dan teknologi; tetapi pertumbuhan potensial yang lebih rendah mengurangi permintaan hari ini dan dengan itu, investasi, menghasilkan keluaran potensial yang lebih rendah di masa depan, dalam lingkaran setan. Permintaan yang lemah hari ini dapat mengikis kapasitas produktif ekonomi melalui saluran lain juga — hilangnya keterampilan tenaga kerja, partisipasi tenaga kerja yang tidak bersemangat, dinamisme yang lebih rendah di sektor bisnis, dan lebih lambatnya difusi praktik terbaik teknologi.

Diperlukan tindakan kebijakan

Pembuat kebijakan tidak boleh menerima tingkat pertumbuhan saat ini sebagai "normal baru," yang ditentukan oleh faktor-faktor di luar jangkauan kebijakan. Risiko melampaui biaya ekonomi murni keturunan ke stagnasi yang terus-menerus. Selain itu, lingkungan pertumbuhan yang lambat akan memperburuk ketegangan sosial yang terkait dengan stagnasi upah jangka panjang, perubahan ekonomi struktural, dan program-program hak yang mengancam. Tekanan-tekanan ini berkontribusi pada permintaan solusi berwawasan ke dalam yang berupaya membalikkan tren global jangka panjang dengan mengorbankan pasar yang dinamis dan dinamis yang telah menghasilkan pertumbuhan di seluruh dunia sepanjang sebagian besar era pascaperang.

Terserah para pembuat kebijakan (dan bahkan lebih banyak lagi, para pemimpin politik) untuk menawarkan narasi tentang perkembangan jangka panjang ini untuk melawan mereka yang populer yang menyalahkan semua penyakit di pasar yang berorientasi global. Tetapi narasi itu juga harus menawarkan harapan tindakan kebijakan yang dapat memulihkan kelas menengah dan rasa di antara pemilih bahwa manfaat pertumbuhan ekonomi dapat dibagi secara lebih adil.

Dengan ruang kebijakan yang dibatasi pada beberapa dimensi, sangatlah penting untuk menerapkan semua pengungkit kebijakan utama secara efisien — kebijakan fiskal yang ramah pertumbuhan, kebijakan struktural yang diurutkan dengan baik, dan dukungan kebijakan moneter untuk ekspektasi inflasi yang terikat. Paket kebijakan yang efisien akan memanfaatkan sinergi di berbagai instrumen; dan kebijakan dapat menjadi lebih efektif jika dapat memanfaatkan sinergi antar negara juga. Lebih dari sebelumnya, pembuat kebijakan harus mempertimbangkan kejadian tindakan mereka di berbagai kelompok pendapatan, bersama dengan tindakan yang menyertai untuk mendukung kohesi sosial sambil mendorong pertumbuhan dan stabilitas ekonomi.

Bagikan artikel ini: