Terhubung dengan kami

Rusia

Akankah sanksi baru terhadap perusahaan Rusia menjadi bumerang bagi negara-negara G7?

SAHAM:

Diterbitkan

on

Uni Eropa telah mengadopsi paket sanksi ulang tahun kesepuluh terhadap Rusia. Pembatasan baru praktis tidak termasuk bisnis swasta, kecuali Alfa-Bank dan Tinkoff-Bank. Sementara itu, ada pembicaraan tentang sanksi yang lebih keras yang seharusnya mempengaruhi banyak perusahaan swasta besar. Namun dalam dokumen terakhir, posisi-posisi ini menghilang dari daftar. Mengapa ini tampak seperti keputusan yang tepat dan berpandangan jauh ke depan dalam konteks menjaga hubungan masa depan antara UE dan Rusia?

Pasar favorit

Sebelum perang di Ukraina, Rusia dianggap sebagai salah satu pasar yang lebih menarik bagi investor dari seluruh dunia karena stabilitas politik dan keuangannya. Perusahaan Rusia termasuk yang paling dermawan dalam hal dividen bagi pemegang saham mereka dan memiliki kelipatan yang menarik.

Sebagian besar perusahaan besar Rusia memiliki proporsi anggota asing yang signifikan di dewan direksi mereka, akun mereka diperiksa oleh auditor dari Empat Besar, serta rencana strategis mereka dikembangkan oleh konsultan dari McKinsey & Company dan think tank global lainnya.

Financial Times melaporkan bahwa, menurut Moscow Exchange, pada akhir tahun 2021, investor asing memiliki saham Rusia senilai $86 miliar, di banyak perusahaan Rusia terbesar, saham mereka melebihi 30-50%.

After the outbreak of hostilities in Ukraine, sanctions were imposed against Russia. In response, the government of the Russian Federation limited the ability of foreign investors to sell their assets. It’s clearly not the best time to exit the Russian market, even if an opportunity would present itself – the shares of many corporations, such as Gazprom, VTB and TCS Group, have collapsed since February last year.

Keseimbangan halus

iklan

Let’s imagine that tomorrow the military conflict ended, Russian troops left the territory of Ukraine, a peace agreement was signed, and sanctions against businesses were eased or lifted completely. The value of Russian shares is rapidly recovering, and foreign investors are again getting full access to them. Given how undervalued the Russian market is today due to the political situation, it can be assumed that in the event of such a scenario, it will become possibly the fastest growing in the world.

Penting untuk dicatat bahwa pemerintah Rusia sejauh ini menghindari menasionalisasi aset investor asing, dan perusahaan itu sendiri terus bertanggung jawab kepada investor, mencari peluang untuk melayani obligasi dan membayar dividen.

Misalnya, Lukoil memberikan kesempatan kepada pemegang Eurobonds asing yang jatuh tempo pada tahun 2023 untuk menerima pembayaran secara langsung, yaitu tanpa menggunakan infrastruktur sistem kliring internasional, untuk menghindari keterlambatan penerimaan dana.

Secara umum, situasinya tetap ditangguhkan, tetapi masih ada peluang untuk memulihkan rezim perdagangan normal saham Rusia di masa mendatang di pasar luar negeri.

Tapi itu semua bisa berubah dengan penyebaran sanksi yang lebih luas pada sektor korporasi Rusia. Jika sanksi juga diterapkan terhadap industri lain dan perusahaan swasta, ini dapat membatalkan kewajiban perusahaan Rusia kepada investor asing, mendorong regulator Rusia ke arah ide nasionalisasi aset.

Pada bulan-bulan pertama perang, daftar sanksi mencakup banyak perusahaan dan bank Rusia milik negara, serta manajer puncak yang dekat dengan Kremlin. Dan itu semua bisa dimengerti.

Hal yang sama tidak dapat dikatakan tentang sanksi terhadap bank swasta yang melayani jutaan pelanggan ritel dan sama sekali tidak terkait dengan infrastruktur militer dan kontrak pemerintah otoritas Rusia. Dan dalam hal ini, masuknya Tinkoff Bank dan Alfa Bank baru-baru ini ke dalam daftar sanksi UE menciptakan preseden berbahaya untuk pemutusan hubungan lebih lanjut yang tidak terkendali.

Until recently, sanctions were applied in a balanced manner, which allows for preserving opportunities for cooperation in the future and protecting the interests of foreign investors in private Russian business so far. And the companies themselves keep a balance – many private companies, for example, Novatek and Lukoil, back in February-March 2022, made statements calling for an early peaceful solution to the conflict. By the way, it is in private Russian business that investors from the G7 countries have the largest share because private companies were characterized by more transparent corporate practices and high-quality management.

For example, the huge number of shares of the very same Lukoil, according to Bloomberg, are owned by the American investment company BlackRock – more than 2% of the company’s share capital. Another 2% is owned by the American investment company Vanguard Group. In total, investors from the US and the EU account for more than a third of the total volume of shares of an oil company, and this does not include investors, say, from the Middle East and from other regions of the world.

The illusion of “weakness” of sanctions

Gagasan untuk memperluas sanksi kepada perusahaan swasta Rusia mungkin muncul dari ketergesaan politisi Amerika dan Eropa dalam menilai keefektifan pembatasan yang telah diberlakukan.

Memang, putaran pertama sanksi bekerja secara ambigu pada awalnya — dalam beberapa bulan pertama konflik di Ukraina, ekonomi Rusia berkinerja lebih baik dari yang diharapkan. Alasan utamanya adalah Rusia terus menghasilkan uang dari ekspor karena harga yang meroket.

Namun sejak itu situasinya telah berubah. Embargo dan pembatasan harga minyak Rusia dan turunannya menggerogoti pendapatan anggaran Rusia.

Pada akhir Januari 2023, anggaran federal mengalami defisit sebesar 1.76 triliun rubel (lebih dari $23 miliar), menurut perkiraan awal Kementerian Keuangan. Pendapatan berjumlah hampir 1.4 triliun rubel (sekitar $19 miliar), yang 35% lebih rendah dari Januari tahun lalu.

The embargo and the price cap on Russian oil and its derivatives turned out to be the solution – it is obvious that it is becoming increasingly difficult for Moscow to continue hostilities. But let’s not forget that G7 consumers end up paying for this policy by buying more expensive energy. In this context, additional sanctions against individual Russian companies look like a dubious measure: this will not directly hit the Russian budget and its military spending, but it will deprive US and EU investors of multibillion-dollar investments in the Russian market and complicate the inevitable restoration of business relations with Russia after the end of the war.

Bagikan artikel ini:

EU Reporter menerbitkan artikel dari berbagai sumber luar yang mengungkapkan berbagai sudut pandang. Posisi yang diambil dalam artikel ini belum tentu milik Reporter UE.

Tren