Apakah kilauan ini memudar investasi aktivis?

Beberapa kasus baru-baru ini menunjukkan bahwa gelombang pasang pada akhirnya dapat mengubah investasi aktivis, yang hingga saat ini tampak seolah-olah telah menjadi bagian yang mengakar dalam dunia bisnis. Meskipun nilai aset yang dimiliki investor aktivis mungkin telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir (di Inggris, angka ini tumbuh 43% antara 2017 dan 2019 untuk mencapai $ 5.8 miliar), jumlah kampanye turun 30% pada tahun menjelang September 2020. Tentu saja, penurunan itu sebagian dapat dijelaskan oleh dampak dari pandemi virus korona yang sedang berlangsung, tetapi fakta bahwa semakin banyak permainan tampaknya jatuh di telinga tuli bisa menandakan long- prospek jangka untuk aktivis agitator ke depan.

Kasus terbaru datang dari Inggris, di mana dana manajemen kekayaan St James's Place (SJP) adalah subjek dari sebuah upaya intervensi aktivis dari pihak PrimeStone Capital bulan lalu. Setelah membeli 1.2% saham di perusahaan, dana tersebut dikirim Surat terbuka kepada dewan direksi SJP yang menantang rekam jejak mereka baru-baru ini dan menyerukan perbaikan yang ditargetkan. Namun, kurangnya insisi atau orisinalitas dalam manifesto PrimeStone berarti bahwa hal itu ditepis dengan relatif mudah oleh SJP, dengan sedikit dampak yang dirasakan pada harga sahamnya. Sifat dan hasil yang mengecewakan dari kampanye ini menunjukkan tren yang berkembang dalam beberapa tahun terakhir - dan yang dapat diatur untuk menjadi lebih menonjol dalam masyarakat pasca-Covid-19.

PrimeStone tidak dapat menginspirasi

Permainan PrimeStone mengambil bentuk tradisional yang disukai oleh para investor aktivis; setelah mengakuisisi saham minoritas di SJP, fund mencoba untuk melenturkan ototnya dengan menyoroti kekurangan yang dirasakan dari dewan saat ini dalam sebuah surat 11 halaman. Di antara masalah lainnya, surat itu mengidentifikasi struktur perusahaan yang membengkak (lebih dari 120 kepala departemen dalam daftar gaji), menandai kepentingan Asia dan jatuhnya harga saham (saham telah jatuh 7% sejak 2016). Mereka juga mengidentifikasi "budaya biaya tinggi”Di ruang belakang SJP dan membuat perbandingan yang tidak menguntungkan dengan bisnis platform makmur lainnya seperti AJ Bell dan Integrafin.

Sementara beberapa kritik memiliki elemen validitas, tidak satupun dari mereka yang benar-benar baru — dan tidak melukiskan gambaran yang lengkap. Faktanya, beberapa pihak ketiga telah melakukannya datang ke pertahanan dari dewan direksi SJP, menunjukkan bahwa menyamakan penurunan perusahaan dengan kenaikan kepentingan seperti AJ Bell adalah tidak adil dan terlalu sederhana, dan bahwa ketika dibandingkan dengan batu ujian yang lebih masuk akal seperti Brewin Dolphin atau Rathbones, SJP memegangnya dengan sangat baik.

Peringatan PrimeStone atas pengeluaran tinggi SJP mungkin menahan beberapa air, tetapi mereka gagal untuk menyadari bahwa sebagian besar pengeluaran itu tidak dapat dihindari, karena perusahaan dipaksa untuk mematuhi perubahan peraturan dan menyerah pada hambatan pendapatan di luar kendalinya. Performanya yang mengesankan terhadap para pesaingnya menegaskan bahwa perusahaan telah menangani masalah-masalah di seluruh sektor yang diperburuk oleh pandemi, sesuatu yang secara tunggal gagal diakui atau ditangani oleh PrimeStone.

Pemungutan suara dalam waktu dekat untuk URW

iklan

Ini adalah cerita serupa di seluruh Channel, di mana miliarder Prancis Xavier Niel & pengusaha Léon Bressler telah mengumpulkan 5% saham di operator pusat perbelanjaan internasional Unibail-Rodamco-Westfield (URW) dan mengadopsi taktik investor aktivis Anglo-Saxon untuk mencoba dan mengamankan URW kursi dewan untuk mereka sendiri dan mendorong URW ke dalam strategi berisiko untuk menaikkan harga sahamnya dalam jangka pendek.

Jelas bahwa, seperti kebanyakan perusahaan di sektor ritel, URW membutuhkan strategi baru untuk membantu mengatasi resesi yang dipicu pandemi, terutama mengingat tingkat utangnya yang relatif tinggi (lebih dari € 27 miliar). Untuk itu, jajaran direksi URW sangat berharap bisa diluncurkan proyek RESET, yang menargetkan peningkatan modal sebesar € 3.5 miliar untuk mempertahankan peringkat kredit tingkat investasi perusahaan yang baik dan memastikan akses yang berkelanjutan ke semua pasar kredit yang penting, sambil secara bertahap merusak bisnis pusat perbelanjaan.

Niel dan Bressler, bagaimanapun, ingin melepaskan peningkatan modal € 3.5 milyar demi menjual portofolio perusahaan AS — kumpulan pusat perbelanjaan bergengsi yang pada umumnya memiliki terbukti tahan terhadap lingkungan ritel yang berubah — untuk membayar hutang. Rencana aktivis investor itu ditentang oleh sejumlah firma penasihat pihak ketiga seperti Proxinvest dan Kaca Lewis, dengan yang terakhir menyebutnya "langkah awal yang sangat berisiko". Mengingat lembaga pemeringkat kredit yang dimiliki Moody's diprediksi penurunan pendapatan sewa selama 18 bulan yang kemungkinan akan melanda pusat perbelanjaan - dan bahkan telah memperingatkan bahwa kegagalan untuk menerapkan kenaikan modal yang mendasari RESET dapat mengakibatkan penurunan peringkat URW - tampaknya Niel dan Bressler's ambisi akan ditolak pada 10 November^th pertemuan pemegang saham, dengan cara yang sama seperti PrimeStone.

Pertumbuhan jangka panjang dibandingkan keuntungan jangka pendek

Di tempat lain, CEO Twitter Jack Dorsey tampaknya juga melakukannya mengatasi sebuah upaya oleh aktivis investor terkenal Elliott Management untuk mengeluarkannya dari perannya. Meskipun rapat komite baru-baru ini menyerahkan beberapa tuntutan Elliott, seperti mengurangi masa jabatan dewan dari tiga tahun menjadi satu tahun, rapat tersebut memilih untuk menyatakan kesetiaannya kepada seorang kepala eksekutif yang telah mengawasi pengembalian total pemegang saham 19% sebelum keterlibatan Elliott dengan raksasa media sosial itu awal tahun ini.

Bersamaan dengan kampanye yang sangat tidak menarik yang dilakukan di tempat lain di pasar, dan kemunduran sektor secara keseluruhan, mungkinkah investor aktivis kehilangan pengaruh mereka? Untuk waktu yang lama, mereka telah menarik perhatian pada usaha mereka melalui kejenakaan yang mencolok dan prognosis yang berani, tetapi tampaknya perusahaan dan pemegang saham sama-sama menangkap fakta bahwa di balik gertakan mereka, pendekatan mereka sering kali mengandung kelemahan fatal. Yakni, fokus pada inflasi jangka pendek dari harga saham yang merugikan stabilitas jangka panjang terekspos sebagai pertaruhan yang tidak bertanggung jawab - dan dalam ekonomi pasca-Covid yang goyah, kehati-hatian yang bijaksana kemungkinan akan dihargai di atas segera. untung dengan peningkatan keteraturan.

Bagikan artikel ini: