istirahat #Portugal peringkat sebagai pemain obligasi zona euro star

Tolok ukur obligasi 10-tahun Portugis telah mengembalikan lebih dari empat persen sejauh tahun ini, sementara pengembalian hampir semua rekan-rekan zona euro mereka negatif, menurut data Thomson Reuters.

Hanya utang pemerintah Yunani, investasi obligasi zona euro berkinerja terbaik tahun lalu, tetapi pasar yang tidak likuid yang dipegang oleh beberapa investor, telah memberikan pengembalian yang lebih tinggi tahun ini.

Untuk Portugal, kinerja yang lebih baik menandai penyimpangan dari peminjam Eropa selatan yang biasanya bergerak.

Ini juga merupakan perubahan besar dari akhir 2016, ketika utang Portugis dilanda kekhawatiran tentang penurunan peringkat yang dapat memicu pengusiran negara itu dari skema stimulus pembelian obligasi Bank Sentral Eropa.

"Saya terkejut tentang seberapa baik kinerja obligasi Portugis tahun ini," kata Patrick O'Donnell, manajer investasi di Aberdeen Asset Management.

Portugal dan Italia berakhir tahun lalu dengan kenaikan tahunan terbesar dalam biaya pinjaman mereka sejak krisis utang euro 2011 - ketika Portugal diselamatkan oleh Uni Eropa dan Dana Moneter Internasional.

Tapi tahun ini ikatan Portugis telah rusak. Sejauh ini, imbal hasil sepuluh tahun turun 30 basis poin di tahun 2017, sementara rekan-rekan Italia IT10YT = TWEB dan Spanyol ES10YT = TWEB masing-masing naik 45 bps dan 22 bps.

iklan

Sejumlah faktor berada di balik kinerja tersebut.

Pertama, ekonomi Portugis membaik dan defisit anggaran menyusut.

Pemerintah Sosialis minoritas Portugal telah berhasil menurunkan defisit, yang turun tahun lalu menjadi 2.1% dari output ekonomi - di bawah target yang disepakati dengan Brussel - dari 4.4% pada 2015.

Komisi Eropa telah menyatakan optimisme bahwa Portugal dapat segera keluar dari prosedur defisit berlebihan Uni Eropa yang diberlakukan setelah melanggar aturan anggaran blok tersebut.

Para analis mengatakan penjualan Novo Banco, yang diukir dari Banco Espirito Santo yang runtuh pada tahun 2014, akan membantu menurunkan defisit lebih lanjut.

"Ada beberapa tanda positif dari membaiknya kondisi ekonomi, terutama defisit anggaran terendah dalam lebih dari 40 tahun," kata ahli strategi pendapatan tetap senior ABN AMRO Kim Liu.

"Ini dapat memberikan harapan bahwa negara akan dapat meninggalkan apa yang disebut prosedur defisit berlebihan oleh UE akhir tahun ini. Selain itu, prospek yang lebih cerah dapat mengarah pada peningkatan peringkat dari lembaga pemeringkat kredit."

Lembaga pemeringkat DBRS mengatakan bulan lalu bahwa Portugal menghadapi "tantangan signifikan" seperti tingkat hutang publik yang tinggi, tetapi terutama mengkonfirmasi peringkat BBB Portugal dan prospek stabil.

Peringkat peringkat investasi adalah yang terakhir dipegang Portugal dengan agensi besar dan tanpanya, negara itu akan dikeluarkan dari skema pembelian obligasi ECB yang telah membantu biaya pinjaman jangkar.

Kekhawatiran tentang penurunan peringkat DBRS mengguncang investor tahun lalu, tetapi tinjauan bulan lalu hampir tidak terdaftar.

Politics

Mengurangi risiko politik zona euro setelah putaran pertama pemilihan presiden Prancis pada 23 April juga telah membantu.

Centrist Emmanuel Macron memenangkan pemungutan suara itu dan diperkirakan akan mengalahkan saingannya yang anti-euro Marine Le Pen dalam pemungutan suara putaran kedua hari Minggu.

Itu telah mengurangi kekhawatiran tentang pecahnya euro, meningkatkan pasar periferal berperingkat lebih rendah yang dipandang paling rentan terhadap fraktur semacam itu.

"Portugal telah melakukannya dengan sangat baik baru-baru ini dan itu merupakan kombinasi dari dua faktor. Itu adalah reli lega setelah hasil pemilihan putaran pertama Prancis dan fakta itu menawarkan hasil yang cukup layak dibandingkan dengan tempat lain di Eropa," kata Iain Stealey, manajer portofolio di JPMorgan Asset Management yang memegang hutang Portugis.

"Itu bisa menjadi obligasi dengan kinerja terbaik tahun ini."

Imbal hasil 10-tahun Portugal mencapai level terendah hampir enam bulan pada hari Kamis di 3.45 persen, sementara selisih dengan imbal hasil peringkat teratas Jerman adalah 309 bps DE10YT = TWEB - sekitar yang paling ketat sejak November.

Itu lebih luas dari level sekitar 280 bps yang terlihat pada Agustus, tetapi lebih ketat dari level tertinggi sekitar 390 bps yang dicapai awal tahun ini karena investor cemas atas pemilihan umum Prancis.

"Di mana imbal hasil Portugis pergi dari sini akan didorong oleh risiko politik di Eropa dan penurunan ECB," kata Richard Casey, kepala obligasi pemerintah di Pioneer Investments, mengutip ketidakpastian politik Italia sebagai salah satu faktor yang dapat ikut bermain.

Analis menambahkan, bagaimanapun, bahwa sebagian besar pemegang utang Portugis cenderung menjadi investor jangka panjang, yang kemungkinan besar akan mengalami gejolak kecuali ada guncangan negatif yang besar.

"Apa yang akan berubah adalah jika ada berita negatif yang besar tetapi sekarang yang Anda miliki adalah sekelompok kerinduan yang bahagia menikmati carry," kata Padhraic Garvey, kepala strategi obligasi tingkat investasi di ING.

Bagikan artikel ini: